| 拉夏貝爾重啟A股IPO大幕 |
市場(chǎng)人士普遍認為，鑒于拉夏貝爾持續高速增長(cháng)的業(yè)績(jì)，外加獨樹(shù)一幟的“全直營(yíng)”模式、快速補齊線(xiàn)上渠道戰略，以及在內地二三線(xiàn)城市門(mén)店數量布局的優(yōu)勢，拉夏貝爾回歸A股后的估值空間以及股價(jià)表現將值得期待。
王者歸來(lái) 內地投資者望分享高成長(cháng)盛宴
4月21日晚間，拉夏貝爾公告稱(chēng)，公司董事會(huì )已于當日通過(guò)了回歸A股的議案，目前，公司回歸A股計劃尚需股東大會(huì )、證監會(huì )及其他相關(guān)監管機構批準。若批準通過(guò)，這也就意味著(zhù)以?xún)鹊囟€(xiàn)城市為主要市場(chǎng)的國內女裝龍頭拉夏貝爾，將正式進(jìn)入回歸A股倒計時(shí)。
事實(shí)上，拉夏貝爾早在2011年底就向中國證監會(huì )提交了IPO申請，并開(kāi)啟了A股的上市進(jìn)程，只不過(guò)受到當時(shí)國內IPO暫停的影響，拉夏貝爾A股IPO才因此擱淺。
“就公司當時(shí)的戰略需求下，公司面臨快速變化的市場(chǎng)環(huán)境和日益激烈的行業(yè)競爭，只有盡快融資才能解決公司的資金壓力和財務(wù)成本，進(jìn)一步增強公司的市場(chǎng)份額優(yōu)勢?！崩呢悹柗矫嫦蛴浾呋仡櫿f(shuō)。在這樣的背景下，拉夏貝爾之后選擇率先在香港H股上市。
“這樣的案例有很多?！币晃恢匈Y投行分析師向記者介紹說(shuō)，“由于在香港上市流程簡(jiǎn)單、耗時(shí)短、成本低等特點(diǎn)，轉戰H股成了不少內地企業(yè)在A(yíng)股融資進(jìn)程暫緩下的不二選擇。此前的中原證券、萬(wàn)達商業(yè)等都是由于A(yíng)股發(fā)行暫緩而另謀出路的?！碑敃r(shí)中國證監會(huì )也積極鼓勵有規模的企業(yè)去H股上市。
對于主要目標市場(chǎng)還是中國內地的拉夏貝爾來(lái)說(shuō)，回歸A股可謂王者歸來(lái)。據公開(kāi)資料顯示，拉夏貝爾在中國大眾女裝的市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)赫基國際集團的4.8%、ZARA的3.2%、優(yōu)衣庫的2.9%以及H&M的2.2%，已成為當之無(wú)愧的本土龍頭品牌。因此，在諸多服裝品牌紛紛A股上市的大背景下，拉夏貝爾此次啟動(dòng)回歸A股上市的計劃也是大勢所趨。
需要強調的是，近年來(lái)拉夏貝爾銷(xiāo)售業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，其A股IPO一旦成行，對于內地投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一則重磅利好，意味著(zhù)投資者可直接分享拉夏貝爾業(yè)績(jì)高成長(cháng)的盛宴，同時(shí)提升股東價(jià)值。
近年來(lái)國內紡織服裝行業(yè)正迎來(lái)轉型陣痛期，由于受諸多貿易、貨幣因素影響，國內服裝市場(chǎng)整體進(jìn)入下行周期。然而，在這一背景下拉夏貝爾業(yè)績(jì)卻能逆勢增長(cháng)，成為業(yè)內傳奇。
根據年報，拉夏貝爾2014年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入78.14億元，凈利潤5億元，同比分別增長(cháng)25.5%和23.6%，而公司毛利率以連續三年保持在68%以上。記者在查閱資料時(shí)發(fā)現，拉夏貝爾的凈利潤由2011年度的1.23億元增加至2012年度的2.60億元，2013年度增加至4.13億元，年復合增長(cháng)率為83.3%。
據拉夏貝爾董事長(cháng)邢加興預測，公司2015年的營(yíng)收增速依然會(huì )保持在25%以上。
“全直營(yíng)”模式獨樹(shù)一幟
記者統計發(fā)現，自2011年起，就有多家女裝企業(yè)排隊A股IPO，而截至2014年，僅朗姿股份一家闖關(guān)成功。其他企業(yè)未能通過(guò)審核的原因，主要有加盟店占比偏高，不利于管控，品牌過(guò)多分散資源，拖累主品牌等方面，但最關(guān)鍵的仍是贏(yíng)利能力不足。
與前述企業(yè)相比，拉夏貝爾的“全直營(yíng)”模式則顯得獨樹(shù)一幟?！霸谂b公司里，像拉夏貝爾這樣做全直營(yíng)的公司在業(yè)內并不多見(jiàn)，全直營(yíng)意味著(zhù)從營(yíng)銷(xiāo)、管理全部由公司運營(yíng)，這對成本控制、運營(yíng)管控要求非常高?！睒I(yè)內人士向記者坦言。放眼全球，我們看到諸如國際服裝快消品牌的Inditex（ZARA的母公司）、H&M、Fast Retailing（UNIQLO的母公司）、GAP等等，也都是全直營(yíng)模式。
光大證券某研究員則指出：“拉夏貝爾全直營(yíng)銷(xiāo)售模式的優(yōu)勢在于能使公司在品牌、價(jià)格、營(yíng)銷(xiāo)、渠道、庫存等方面進(jìn)行有效管理?！?/span>
記者就此采訪(fǎng)拉夏貝爾常務(wù)副總裁王勇時(shí)，他表示：“公司目前采用的全直營(yíng)零售模式是我們和其他服裝企業(yè)區分開(kāi)的重要因素，同時(shí)，維持高效的管理團隊也是我們引以為傲并且努力堅持的方向?！?/span>
補齊線(xiàn)上渠道 與線(xiàn)下緊密聯(lián)動(dòng)
近日，優(yōu)衣庫、Zara、Gap均在中國內地市場(chǎng)展開(kāi)了激烈的線(xiàn)上攻防戰，多個(gè)品牌相繼進(jìn)駐天貓、京東等電商平臺。4月17日，優(yōu)衣庫在京東建立在線(xiàn)旗艦店；4月15日，ZARA母公司INDITEX集團旗下宣布旗下Stradivarius品牌也正式進(jìn)軍中國在線(xiàn)平臺，在天貓開(kāi)設旗艦店，快時(shí)尚巨頭紛紛布局電商渠道，提升品牌格局。
事實(shí)上，早在去年8月，拉夏貝爾就已經(jīng)開(kāi)始布局線(xiàn)上業(yè)務(wù)，在天貓官方設立旗艦店。4月初，公司又與京東簽訂全面戰略合作協(xié)議，正式進(jìn)駐京東商城。此外，今年2月，拉夏貝爾還與網(wǎng)上服裝零售商“七格格”簽訂股權轉讓及增資協(xié)議，以2億元人民幣的價(jià)格將“七格格”的54.05%股份收入囊中，并且將集團電商業(yè)務(wù)整體交由“七格格”運營(yíng)。
拉夏貝爾方面透露，公司采用的全渠道戰略是在已有的“百貨公司+購物中心”線(xiàn)下銷(xiāo)售的基礎上補充線(xiàn)上業(yè)務(wù)。這一銷(xiāo)售渠道的調整，也是根據消費者購物習慣的改變而做出的戰略部署。
值得注意的是，拉夏貝爾的線(xiàn)上業(yè)務(wù)并沒(méi)有像傳統企業(yè)進(jìn)入電商一樣通過(guò)設計專(zhuān)款來(lái)保護自己的線(xiàn)下渠道，而是用線(xiàn)上線(xiàn)下同款、同價(jià)、同促銷(xiāo)的方式取代了線(xiàn)上與線(xiàn)下的渠道對立和利潤對立，形成了完整的零售渠道主體。
去年的天貓“雙十一”，拉夏貝爾的銷(xiāo)售額就超過(guò)2600萬(wàn)元，其團隊聯(lián)動(dòng)300多個(gè)門(mén)店，300多個(gè)大型體驗店，全渠道優(yōu)勢顯露無(wú)遺。拉夏貝爾的電商部將“不備貨、不發(fā)貨”發(fā)揮到淋漓盡致，依靠與線(xiàn)下門(mén)店的充分互動(dòng)整合來(lái)實(shí)現顧客滿(mǎn)意、運營(yíng)升級的目標。
對此，流通業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)黃文杰也表示，快時(shí)尚品牌的電商和實(shí)體店并不是“你死我活”的關(guān)系，而是將線(xiàn)上線(xiàn)下緊密聯(lián)動(dòng)，從而保證銷(xiāo)售額的逐步上升。由此可見(jiàn)，雖然O2O概念并不新鮮，但如何把線(xiàn)上及線(xiàn)下進(jìn)行融合才是成功的關(guān)鍵。
渠道優(yōu)勢搶占二三線(xiàn)城市
與同期在香港聯(lián)交所以預托憑證（HDR）上市的優(yōu)衣庫相比，拉夏貝爾的渠道優(yōu)勢即本土化優(yōu)勢更為明顯，“民族血統”無(wú)疑讓其更快融入國內二三線(xiàn)城市。
截至2014年3月，同為快銷(xiāo)品牌的優(yōu)衣庫大中華區門(mén)店數量?jì)H為374間，然而拉夏貝爾同期的門(mén)店數量已遠超優(yōu)衣庫。根據其財報顯示，拉夏貝爾的零售網(wǎng)點(diǎn)的數目由2013年底的5384個(gè)增至2014年12月31日的6887個(gè)，除了10%位于一線(xiàn)城市，其余均位于二三線(xiàn)及以下城市，公司在二三線(xiàn)及以下城市具有較大市場(chǎng)占有率。
未來(lái)，拉夏貝爾仍將網(wǎng)點(diǎn)布局和擴張方向聚焦在二三線(xiàn)城市，并在滲透率較低的省份設立更多的零售網(wǎng)點(diǎn)，從而實(shí)現在全國范圍內的滲透式增長(cháng)。
據悉，拉夏貝爾將在2015年和2016年各增加約1500個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)，將推出1000-2000平方米的單一品牌店以滿(mǎn)足顧客的購物體驗和購物樂(lè )趣。此外，服裝行業(yè)中長(cháng)期內需旺盛，行業(yè)整合也會(huì )隨之加劇，各種資源、條件也會(huì )向有品牌的公司傾斜。
毫無(wú)疑問(wèn)，拉夏貝爾若正式回歸A股，其估值空間及股價(jià)表現將值得期待。
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