2025年第一季度，我國經(jīng)濟迎來(lái)良好開(kāi)局，當季GDP（不變價(jià)）同比增長(cháng)5.4%，高于“5.0%左右”的預期增長(cháng)目標。在此背景下，化纖行業(yè)延續增長(cháng)態(tài)勢，其中開(kāi)工負荷相對高位，產(chǎn)量同比提升，但產(chǎn)量增速放緩；價(jià)格走勢震蕩下行，營(yíng)業(yè)收入同比下滑，但利潤總額保持增長(cháng)；出口表現相對亮眼，“搶出口”效應下，出口增速提升。
01
行業(yè)運行基本情況
（一）產(chǎn)量增速放緩，庫存低位回升
一季度，化纖行業(yè)整體生產(chǎn)態(tài)勢良好，但各子行業(yè)開(kāi)工負荷有所差異。其中，直紡滌綸長(cháng)絲開(kāi)工負荷逐月提升，1月平均開(kāi)工負荷85%，2月提升至89%，3月達到94%，一季度平均開(kāi)工負荷89%，較2024年同期提升1.5個(gè)百分點(diǎn)；錦綸民用長(cháng)絲一季度平均開(kāi)工負荷82%，與2024年同期基本持平；氨綸平均開(kāi)工負荷79%，較2024年同期下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。4月以來(lái)中美貿易沖突加劇，外部不利影響加深。受宏觀(guān)環(huán)境影響，化纖行業(yè)開(kāi)工負荷有所下滑。
產(chǎn)量方面，國家統計局數據顯示，2025年1-3月化纖產(chǎn)量為2063萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.47%，產(chǎn)量增速較2024年同期和全年均有所放緩（圖1）。
圖1 2024年以來(lái)化纖產(chǎn)量同比增速變化
數據來(lái)源：國家統計局、中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì )
化纖庫存在2024年末較好去化后，一季度大部分子行業(yè)庫存水平低位回升（圖2）。以滌綸長(cháng)絲為例，春節后，下游裝置陸續重啟，但主要以消化節前備貨原料為主，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)持續偏弱，工廠(chǎng)庫存累積；3月以來(lái)，下游加彈、織造開(kāi)機不及旺季預期，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)以階段式脈沖放量為主，工廠(chǎng)庫存總體呈持續累積。4月下旬，滌綸長(cháng)絲價(jià)格相對低位，部分下游投機備貨，工廠(chǎng)庫存有所去化。分產(chǎn)品看，一季度，滌綸POY平均庫存19天，與2024年同期基本持平；錦綸平均庫存24天，較2024年同期提升7.6天；氨綸平均庫存49天，仍在高位震蕩，庫存壓力較大。
圖2 2024年以來(lái)化纖主要品種庫存情況
數據來(lái)源：華瑞信息
（二）化纖價(jià)格走勢震蕩下行
2025年以來(lái)，在供需不平衡、地緣沖突、全球經(jīng)濟復蘇乏力以及關(guān)稅政策變化和避險情緒升溫等因素共同作用下，原油價(jià)格震蕩下行，化纖主要產(chǎn)品及原料價(jià)格跟隨呈現下跌趨勢（圖3）。至4月末，原油價(jià)格跌幅17.38%、PTA價(jià)格跌幅6.39%、滌綸POY價(jià)格跌幅9.13%、滌綸短纖價(jià)格跌幅8.47%，其中PTA價(jià)格跌幅較原油價(jià)格跌幅稍小，以現價(jià)來(lái)看，PTA加工差有所擴大。
圖3 2024年以來(lái)國際油價(jià)、PTA、滌綸POY、滌綸短纖價(jià)格走勢
資料來(lái)源：華瑞信息
其他子行業(yè)中，錦綸產(chǎn)業(yè)鏈跌幅更為明顯（表1）。自2月中旬起，CPL價(jià)格出現大幅下跌走勢。加之聚合端庫存壓力較大，聚合工廠(chǎng)減少CPL采購，推高CPL工廠(chǎng)庫存。庫存壓力下，CPL價(jià)格不斷走低。至4月末，CPL價(jià)格跌幅達14.26%。價(jià)格下行趨勢逐級傳導，加之產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節均存在庫存壓力，至4月末，錦綸POY價(jià)格跌幅達11.27%。
表1 2025年以來(lái)化纖主要產(chǎn)品及原料價(jià)格變化
資料來(lái)源：華瑞信息
（三）“搶出口”效應下，出口增速提升
據中國海關(guān)數據統計，1-3月化纖主要產(chǎn)品合計出口量161萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.57%，增速較2024年同期提升21個(gè)百分點(diǎn)（表2）。其中，滌綸短纖出口同比增長(cháng)32.01%，出口至越南、巴基斯坦和巴西的量占據前三位，分別同比增長(cháng)16.52%、84.55%和73.08%。
表2 2025年1-3月化纖主要產(chǎn)品進(jìn)出口情況
資料來(lái)源：中國海關(guān)
（四）終端內銷(xiāo)溫和增長(cháng)，外銷(xiāo)承壓釋放韌性
一季度，在國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢總體平穩、全國各地消費品以舊換新政策加力擴圍及春節消費假日支撐下，紡織品服裝內銷(xiāo)總體實(shí)現溫和增長(cháng)。國家統計局數據顯示，一季度全國居民人均衣著(zhù)消費支出同比增長(cháng)1.2%；我國限額以上服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)商品零售額同比增長(cháng)3.4%，增速較2024年同期提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。但受到居民衣著(zhù)消費需求尚待釋放、紡織服裝電商零售規?；鶖递^高等因素影響，線(xiàn)上零售增速出現小幅波動(dòng)，一季度全國網(wǎng)上穿類(lèi)商品零售額同比略下降0.1%。國風(fēng)國潮、運動(dòng)戶(hù)外以及與“國補”政策相關(guān)度較高的紡織服裝產(chǎn)品消費具有亮眼表現，市場(chǎng)信息顯示，今年以來(lái)，以新中式為代表的國潮服飾、戶(hù)外鞋服市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比分別增長(cháng)120%、50%。
外銷(xiāo)方面，根據中國海關(guān)快報數據，一季度我國紡織品服裝出口總額為662.8億美元，同比增長(cháng)1%，出口規模處于歷史同期較高水平。我國化纖短纖、紡織紗線(xiàn)等主要中間品仍保持較好增勢，為鏈接全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈上下游、保障國際供應鏈穩定運轉發(fā)揮支撐作用，帶動(dòng)一季度紡織品出口額達332.7億美元，同比增長(cháng)4%；但受到海外終端需求疲弱影響，服裝出口壓力較大，一季度出口額為330.1億美元，同比減少1.9%。我國紡織外貿企業(yè)積極構建多元化國際市場(chǎng)，持續深化國際供應鏈合作，疊加“搶出口”效應，一季度對美國、歐盟、日本、非洲、土耳其、孟加拉國等貿易伙伴紡織品服裝出口均保持良好增勢，為穩定全球紡織品服裝貿易合作注入力量。
（五）利潤保持增長(cháng)，營(yíng)收同比下滑
一季度原油價(jià)格震蕩下跌，原材料成本下降使得中下游企業(yè)利潤迎來(lái)改善空間。國家統計局數據顯示，一季度化纖行業(yè)利潤總額實(shí)現5.44%的增長(cháng)，但受化纖價(jià)格下跌的影響，營(yíng)業(yè)收入同比下滑4.72%（表3）；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率為2.14%；虧損企業(yè)虧損額為30.47億元，同比減少5.87%；行業(yè)虧損面為39.18%。
分產(chǎn)品看，滌綸POY、FDY、短纖加工差基本處于盈虧線(xiàn)上方，但4月加工差波動(dòng)較大；滌綸DTY加工差1-2月基本處于盈虧線(xiàn)下方，3月中旬以來(lái)有所好轉。錦綸民用絲行業(yè)整體效益好于2024年同期，不同產(chǎn)品利潤水平表現為DTY＞POY＞FDY。
表3 2025年1-3月化纖及相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟效益情況
資料來(lái)源：國家統計局
（六）“兩重兩新”驅動(dòng)下，投資增速回升
國家統計局數據顯示，一季度化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增加15.8%。大規模設備更新仍是主要驅動(dòng)，帶動(dòng)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速加快，而實(shí)際新增產(chǎn)能壓力有所緩解。
圖5 2008年以來(lái)化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速變化
數據來(lái)源：國家統計局
02
行業(yè)運行走勢預測
2025年以來(lái)，全球貿易保護主義急劇升溫。美國新任總統特朗普自上臺后多次對華加征關(guān)稅，實(shí)施力度和范圍遠遠超出市場(chǎng)預期。至4月10日，美國對中國加征關(guān)稅稅率達到145%，中國對美國加征關(guān)稅稅率達到125%。在這一關(guān)稅條件下，美國輸華產(chǎn)品和中國輸美產(chǎn)品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，雙方貿易面臨實(shí)質(zhì)性脫鉤局面。
5月10日至11日，中美經(jīng)貿高層會(huì )談在瑞士日內瓦舉行。12日，中美日內瓦經(jīng)貿會(huì )談聯(lián)合聲明發(fā)布，中美雙方承諾于2025年5月14日將第一輪加征的34%關(guān)稅中的24%關(guān)稅暫緩90天實(shí)施，保留剩余10%加征關(guān)稅，第二、三輪加征的關(guān)稅取消。另外，中國將暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施。需要注意的是，美國因芬太尼問(wèn)題對中國加征的20%關(guān)稅不包括在內。因此，中國仍將面臨30%的實(shí)際加征稅率。目前來(lái)看，短期關(guān)稅下降，無(wú)疑是一個(gè)利好的消息，但外貿企業(yè)仍要考慮中美貿易的長(cháng)期性、復雜性，做好長(cháng)期打算。
對于中國來(lái)說(shuō)，“全方位擴大國內需求”仍是首要任務(wù)。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟政策進(jìn)一步加力，內需擴張或將在較大程度上對沖外部不利影響，預計第二季度我國經(jīng)濟將整體保持穩定。從中長(cháng)期看，在強大的國家治理能力以及龐大的國內市場(chǎng)潛力的基礎上，我國經(jīng)濟長(cháng)期向好的基本面保持不變。
回到化纖行業(yè)，原料端：多家機構預測，2025年原油市場(chǎng)大概率呈現震蕩偏弱格局，中樞價(jià)格較2024年下移。原油價(jià)格預期走弱，化纖價(jià)格大概率也將維持低位區間震蕩。但原料成本下滑，也有望為行業(yè)帶來(lái)一定的利潤空間。
供應端：2025年，行業(yè)新增產(chǎn)能壓力仍存，“供強需弱”格局將延續，供需缺口仍有待收斂。企業(yè)仍需加強行業(yè)自律，推動(dòng)行業(yè)平穩運行和健康發(fā)展。
需求端：受消費品以舊換新政策的拉動(dòng)，重點(diǎn)支持的商品類(lèi)別明顯增長(cháng)。但服務(wù)零售走弱，反映出居民消費預期仍偏謹慎、消費能力仍有待修復。隨著(zhù)增量政策和存量政策疊加發(fā)力，服務(wù)消費和商品消費增速均有望回升。外銷(xiāo)方面，中美日內瓦會(huì )談達成重要共識，取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，紡織品服裝出口將迎來(lái)短期利好。
展望全年，雖然政策層面值得期待，但化纖行業(yè)運行壓力依然較大，供需層面大概率將呈偏弱格局，行業(yè)可能加速洗牌。從數據指標來(lái)看，由于2024年化纖行業(yè)呈現恢復性增長(cháng)態(tài)勢，預計2025年各項指標的增速大概率將不會(huì )太高。
